Действительно ли акции Мечела стоят дёшево?

Намедни в компании произошло знаковое событие – продажа одного из активов и существенное снижение долговой нагрузки. Значит ли это, что компания недооценена? Вот, что нам говорят финансовые отчёты Мечела.

Компания с отрицательным собственным капиталом

Это значит, что долгов у Мечела значительно больше, чем активов. То есть, покупая акцию Мечела сегодня за 68 руб., вы, как новый собственник части бизнеса, берёте на себя обязательство отдать 505 руб. кредиторам. Не путайте, пожалуйста, с облигациями: если вы покупаете облигации, должны вам, а здесь наоборот.

Это, впрочем, данные конца 2019 года. Новые данные с учётом реструктуризации долга будут отличаться в лучшую сторону. Но насколько именно пока никому не известно. Всё, что у нас есть – новость в СМИ, а не аудированный отчёт.

Давайте предположим, что данные СМИ верны и общий долг действительно снизится до 335 млрд руб. Тогда собственный капитал в пересчёте на одну акцию вырастет до -46,34 руб., но по-прежнему останется отрицательным. То есть, после покупки бизнеса, вы всё равно будете должны кредиторам, хоть и меньше, чем раньше.

Кстати, в этих расчётах не учтено уменьшение активов компании за счёт продажи Эльгинского месторождения. Поэтому фактическая ситуация будет хуже.

Примечательно, что спекулятивный всплеск на новости уже прошёл, сразу же после её выхода. Стоимость акции резко выросла почти на 20%, после чего также быстро вернулась к прежним значениям.

Второй важный момент – это прибыль

Точнее, в случае с Мечелом, её отсутствие. Компания была убыточна с 2012 по 2015 год включительно. Кое-как стала прибыльной в 2016 году и к 2018 немного увеличила доход. В 2019 году прибыли снова снизились.

В новости говорится, что проданное Эльгинское месторождение являлось одним из ключевых активов компании. Если с ним она была убыточной, теперь Мечел начнёт добывать ещё меньше и, возможно, прибыли снизятся. Хотя не исключено, что Эльгинское месторождение было убыточным из-за непосильных для Мечела инвестиций – надо копать глубже.

Действительно ли компания сейчас недооценена? Вся идея стоимостных инвестиций (value investing) сводится к тому, чтобы каким бы то ни было образом спрогнозировать будущие прибыли.

А как можно прогнозировать будущие прибыли компании, если она то прибыльна, то убыточна; разброс значений очень велик; мы видим, что в плохие годы убыток сильно больше прибылей, полученных в годы хорошие; за 10 лет компания принесла акционерам суммарный убыток в 905 руб. на акцию? Правильно – никак.

В #СписокВерещака постоянно добавляются качественные компании из США, UK, Европы, Японии, Австралии и других стран. Многие сейчас продаются дешевле их действительной стоимости. Интересно? Записывайтесь на БЕСПЛАТНУЮ КОНСУЛЬТАЦИЮ – пишите мне в Facebook.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *