Немного статистики по инверсии кривой доходности гособлигаций США и кризисам на фондовом рынке с 1978 года.

Это уже вышло из моды, понимаю. Сейчас надо писать о коронавирусе… но всё же. Если вы не знаете, о чём речь, вкратце, суть в следующем. Существуют облигации с разным сроком погашения (как банковские вклады – на три месяца, полгода, год и т.д.). В нормальных рыночных условиях краткосрочные облигации имеют меньшую доходность, чем долгосрочные того же качества. Инверсия кривой доходности – состояние обратное.

Это ненормально. Так быть не должно. Если вы даёте деньги в долг, чем больше срок займа, тем выше риски, верно? Значит и доходность нужно требовать бОльшую. А здесь, выходит, всё наоборот.

Явление это довольно редкое. И потому привлекает внимание многих участников рынка. Последний раз это произошло в августе 2019-года.

Инверсия считается предвестником кризиса, т.к. она предшествовала многим значительным обвалам американского фондового рынка. А как однажды сказал Рубен Варданян, «падает Goldman и Morgan – падает всё». Но так было не всегда. Как говорится, инверсия кривой доходности предсказала 12 из 7 кризисов 🙂

Почему так происходит?

В целом, доходность облигаций падает, когда растёт их цена. А это, в свою очередь, происходит, когда на них увеличивается спрос. Стало быть, спрос на долгосрочные бонды становится выше, чем спрос на краткосрочные. Хорошо.

Но мне это, если честно, кажется странным. Если на рынке господствуют кризисные настроения, зачем давать в долг на больший срок? Ведь долгосрочные займы несут в себе больше рисков? Что, от безысходности? Или, предполагая, что в долгосрочной перспективе мир всё равно выстоит и рынок восстановится?

Правда, если «решать задачу от обратного», всё становится на свои места. Краткосрочные облигации имеют большую доходность, а значит инвесторы видят больше риска в краткосрочной перспективе и требуют за него повышенной компенсации. Поэтому-то кризис и не за горами. Логично.

Чем это плохо? Вот одно из возможных объяснений.

Коммерческие банки, как правило, занимают деньги на короткий срок, а кредиты (ипотечные, к примеру) выдают надолго.

В нормальных рыночных условиях, привлечение денег под меньший процент позволяет банкам зарабатывать. А при инвертированной кривой доходности эта деятельность становится убыточной.

Банки перестают выдавать кредиты, люди не могут купить жильё, компании не могут финансировать свои проекты и ничего хорошего для экономики это не сулит.

Так вот. Собственно, сама обещанная статистика.

Инверсия была замечена в 1978-ом, 1980-ом, 1988-ом, 1998-ом и 2005-ом годах. До пика индекса S&P500 с момента инверсии прошло соответственно 18, 3, 19, 22 и 22 месяца – в среднем 17 месяцев.

Последний раз инверсия наблюдалась в августе 2019-го года. Прибавляем 17 месяцев – получаем январь 2021 или диапазон дат от января до июля 2021 года, как вам больше нравится.

S&P500 выглядит перегретым уже давно. И пик в этот период действительно может произойти. Как думаете, станет ли он началом кризиса?

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *