«Забивать гвозди ножовкой»: о задачах инвестирования и выборе инструментов

Есть на рынке инструменты, позволяющие получать пассивный доход. Есть инструменты для сохранения капитала, а есть — для его приумножения. Все они по-своему прекрасны, но решают совершенно разные задачи. Конечно, можно «забивать гвозди ножовкой», но, думаю, лучше ей всё-таки что-нибудь пилить.

Капитал не структурирован. Нет системы, которая связывала бы между собой разрозненные активы. В результате разные задачи – сохранение, приумножение и рентный доход – начинают конкурировать друг с другом. О том, как эта система выглядит на практике, я подробно описал здесь .

Когда цель — не потерять

Если наша цель — сохранить капитал, традиционно используются консервативные инструменты — депозиты и облигации. Они защищают от инфляции. При этом важно понимать их ограничения.

Ожидаемая доходность вкладов в российских банках, по данным ЦБ на апрель 2026 года, составляет 7.5% в год. Облигаций федерального займа, если судить по индексу RGBITR, и того меньше — 7.2% в год (ОФЗ надёжнее вкладов, поэтому). Корпоративные облигации приносят в среднем на 1–2% в год больше вкладов.

Всё это — до вычета комиссий и налогов (грубо около 1% в год). При этом средний уровень инфляции за сопоставимый период, по данным Росстата, составляет порядка 7.3% в год.

Облигации и вклады — это как положить масло в холодильник: больше его там не становится, но хранится лучше.

Когда важнее приумножить

Если цель — рост капитала, без рискованных активов не обойтись. Акций, то бишь. Правда, волатильность такого портфеля будет выше.

В частности, об этом в РБК пишет мой коллега Сергей Смолин, опираясь на результаты собственных исследований. За 20 лет портфель, полностью состоящий из акций российских компаний, приносил бы в среднем по 14.6% в год при волатильности в 29.3%.

При включении в портфель других классов активов доходность была бы чуть ниже (13.9% в год), зато и риски уменьшились бы почти в 3 раза — до 10.6% в год.

Подобные исследования основаны на так называемой современной портфельной теории Гарри Марковица и актуальны для любого рынка, не только российского. Правда, в умелых руках активное управление концентрированными портфелями тоже работает весьма неплохо. Об этом я писал в РБК в апреле 2025 года. Результатами работы по своим стратегиям я открыто делюсь в этом блоге.

Для рантье

Что касается рентного дохода, для этого на фондовом рынке тоже есть соответствующие инструменты. Среди них:

• дивидендные акции
• инвестиционные трасты недвижимости (REITs)
• товарищества с ограниченной ответственностью (MLPs)
• фонды поддержки малого и среднего бизнеса (BDCs)
• закрытые ПИФы (CEFs)
• и опционные ETF

В этом случае капитал условно делится на две части: «тело вклада» и рента. Задача управления сводится к тому, чтобы одновременно защитить капитал от инфляции и получать достойный текущий доход, на уровне выше рынка.

Капитал как система

Капитал – не груда акций и облигаций. Это система, в которой одновременно или последовательно решаются несколько задач:

• сохранить покупательную способность
• обеспечить рост в долгосрочной перспективе
• создать стабильный денежный поток

И каждая из них требует особого подхода . Проблемы начинаются, когда всё это спутывается в один клубок. И решения, которые должны снижать риск, начинают его увеличивать.

Именно поэтому вопрос «во что инвестировать» почти всегда задан преждевременно. Гораздо важнее:

• какая задача решается
• какая часть капитала за неё отвечает
• и какие для вас допустимы риски

Без ответов на эти вопросы даже хороший инструмент может оказаться плохим решением.

Универсальной стратегии, подходящей для всех целей одновременно, не существует. Эффективность инвестиций определяется тем, насколько портфель соответствует нашим с вами финансовым целям.

Устойчивый результат появляется не когда найден «лучший инструмент», а когда у капитала появляется структура. Когда каждая его часть отвечает за свою задачу и не мешает другим.