Notes

Попал в переделку на турецком рынке. Акция KUYAS. Продать не могу уже которую неделю. Просто нет ликвидности на рынке – и всё, табан. Хорошая была бумага с виду, всё работало. Много лет росла, всё было замечательно, добавил её в портфель. И у меня росла какое-то время, потом вдруг полетела камнем вниз. Сейчас уже около минус 70% по позиции и, наверное, минус 14% по портфелю. И самое обидное, продать нельзя. В стакане очередь огромная: около 16 млн бумаг на продажу при объёме торгов в 150–200 тыс. в день. То есть очередь продавцов примерно в 90 раз больше дневного объёма торгов, и лететь нам ещё долго – похоже, всё, в ноль. ...

Вот приходит человек на фондовый рынок. Открывает приложение брокера, а там… «идеи». Подписывается на Telegram-канал – ещё «идеи». Заходит почитать аналитику – опять «идеи». «Топ-10 интересных акций», «5 облигаций с высокой доходностью», «потенциал +30%», «идея года». Wow! Ну, ладно. Купил одну на 5% портфеля. На следующий день – вторую. Третью пропустил, на четвёртый день купил ещё что-нибудь. Потом ещё. Каждую на 5–10% портфеля. Что дальше? Через пару недель или месяц портфель забит. Буквально. Денег тупо больше нет. Бумаги, купленные две недели назад, ещё даже толком никуда не сходили. Среднесрочная инвестиционная идея запросто может жить несколько месяцев, долгосрочная – несколько лет. ...

На российский рынок акций в последние годы без слёз не взглянешь, конечно. Всё в соответствии с общей обстановкой в стране и отражает настроения людей. Что делать в подобной ситуации – в России и не только? Зависит от вашего инвестиционного горизонта. Если он длинный, скажем, 10–15–20 лет и более, можно вообще ничего не делать, собственно. Продолжать себе спокойно инвестировать в акции с пониманием того, что колебания стоимости, стагнация и просадки – нормальная часть процесса, плата за потенциально более высокую доходность акций как класса активов на длинном горизонте. Стремиться разве что выбирать хорошие акции, повышать эффективность. ...

«Акция недооценена» иногда означает лишь: «Я долго и тщательно строил модель и в процессе окончательно убедил себя, что прав. Проверил все цифры, заложил рост, дисконтировал потоки, посчитал справедливую стоимость – ну не зря же я столько времени потратил! Остаётся только ждать, пока рынок наконец со мной согласится». Было дело, что уж греха таить. Например, почти два года я сидел в Alibaba, примерно в 2021–2023 годах. Причём цена падает, а акция по мнению аналитиков всё равно остаётся «недооценённой». Условно: было $100 с целью $140, стало $50 с целью $70. В обоих случаях +40% upside. Только я уже потерял 50%. И даже если новая цель ($70) когда-нибудь будет достигнута, относительно цены покупки у меня всё ещё будет −30%. В какой-то момент полезно вспомнить: «справедливая стоимость» – всего лишь наше мнение (или среднее мнение небольшой группы аналитиков), а рыночная цена складывается из решений огромного количества участников, добрая часть которых вообще никаких моделей не строит. ...

Узнаёте кадр? Посмотрел сейчас. Основано на реальных событиях. Вкратце история в следующем. В 1984 году ничем не примечательный 35-летний монтажник кондиционеров из Огайо сорвал куш в телевизионной игре «Press your luck» на канале CBS. Домой из L.A. он уехал с $250 000 в кармане (после уплаты налогов и в сегодняшних деньгах). Это 4–5 среднегодовых зарплат в США того времени. Круто ведь? Молодец! И знаете, что он сделал дальше? ...

Знакомьтесь, это Василий Андреевич, ему 53 года и у него есть всё. В Москве – несколько доходных домов. В Лондоне – особняк XVIII века. В Париже – квартира с видом на Сену. Несколько апартаментов в Дубае, пентхаус в Манхэттене, виллы на Бали и Мальдивах. Последние сдаются в аренду туристам. В Чили – виноградники, в Австралии – ферма с овцами и оливковыми рощами. В подземных хранилищах Цюриха и Сингапура Василий Андреевич держит свои золотые и платиновые слитки. В Женеве – сейф с коллекцией изумрудов и сапфиров. Супруге Василия Андреевича, среди прочего, принадлежит фамильное ожерелье, нередко появляющееся в каталогах именитых ювелирных домов. ...

Акции на российском внебиржевом рынке. В конце прошлого года только об этом и было разговоров. Оно и понятно: ставка высокая, долг дорогой, а финансировать бизнес как-то надо. В отличие от купонов по облигациям, выплачивать дивиденды компания не обязана, ликвидности за пределами биржи почти нет, а значит никуда эти инвесторы не денутся! Пусть себе сидят и ждут обещанных «исков». Я тоже соблазнился, решил попробовать. Пока не бог весть что: акции пылятся на лицевых счетах у регистраторов, была одна крохотная выплата в размере, прости господи, пятьдесят восемь стотысячных процента (да, 0.00058%). Купил я наверняка с большой премией. Выбора, впрочем, не было. Как и финансовой отчётности, позволяющей хотя бы предположить реальную стоимость компании (у нас так, вчера ИП – сегодня АО). ...

Не устраивает волатильность? Милости прошу – obligatus vnebirzhus vulgaris (лат., облигации внебиржевые обыкновенные) – многолетнее растение финансового типа, преимущественно кустарниковой формы. В естественной среде произрастает в районе эмитентов. Стебель бумажный, с водяными знаками. Листья строгие. Цветёт нерегулярно, как правило, в виде купонов. Может вызывать скуку у любителей стремительного роста и японских свечей. Кривая капитала ровная, как линия горизонта в ясную погоду. Расти не будет до самого погашения. Зато и не упадёт больше, чем на величину комиссий и НКД при покупке бумаг (если дефолтов не случится), чего не скажешь о ВДО. ...

Мы-то с вами как думаем. Приходит состоятельный человек в любой банк и говорит: «Видали, парни, когда-нибудь столько денег?! Давайте-ка, шевелитесь! Счёт хочу, сервис, комфорт». И все такие, оп-оп, забегали сразу. Реальность. Встречает нашего богатея сотрудник отдела комплаенс. «Это вот вы, голубчик, как заработали? А сайт у компании есть? Не, ну что-то непонятно. Чем занимаетесь-то всё-таки? А договоры с заказчиками есть? Так. А актами закрыли? А налоги заплатили? Всё заплатили, точно? А живёте где? А на завтрак что едите? А CV написали? Подробно? Ну, вы там поподробнее, пожалуйста, лучше бы с рождения. Прабабушки. Хм… ну, ладно». ...

Заверения в том, что для разговора на любом иностранном языке достаточно знать 30 самых часто используемых слов (как у Эллочки-людоедки, наверное), или даже 100 слов, чем-то напоминают «инвестиции от 6 рублей» – враньё и маркетинг. Я вот уже полгода впихиваю в свою голову итальянский, счётчик давно перевалил за 2.5 тысячи и всё равно с ходу понимаю лишь половину текстов для начинающих. С каждым днём всё лучше, но всё-таки. Итальянский с нуля. Эксперимент. Даже интересно, чем это закончится. ...