Posts

Есть «грабли», на которые инвесторы наступают снова и снова: принимать текущую доходность за ожидаемую. В частности, сейчас это происходит в отношении вкладов в российских банках. В последние годы ставка там двузначная. И возникает ощущение, что это «нормальная» доходность инструмента. Но ставка по вкладу – не характеристика актива, а производная от денежно-кредитной политики регулятора. Она меняется вместе с фазой экономического цикла и не может служить базой для долгосрочного планирования. Опора на текущую доходность почти всегда приводит к завышенным (или заниженным) ожиданиям, упущенным возможностям и, как следствие, к разочарованию. ...

Сторонники инвестиций в недвижимость обычно начинают с простого аргумента: цена не меняется каждый день, а значит, риск ниже, чем на бирже. В этом есть доля правды. Недвижимость действительно не переоценивается каждую минуту. Но вывод из этого часто делают неверный. Отсутствие ежедневной цены не означает отсутствие волатильности. Просто волатильность здесь проявляется иначе – реже, резче и в самый неподходящий момент. Я столкнулся с этим на практике. Несколько лет назад я продавал свои квартиры в Москве. Процесс занял около 3.5 лет. В итоге с объектами пришлось расстаться по цене на 16% ниже первоначальной – той, в которой мой риэлтор на момент начала сотрудничества был совершенно уверен. И это без учёта накопленной инфляции. Такой результат легко объяснить «частным случаем». Но данные говорят об обратном: проблема не в конкретной сделке – это свойство рынка. ...

Одни активы покупают ради дохода, другие — ради статуса. Но есть та редкая категория активов, которые покупают ради ощущения, что ты стал частью истории. В сегменте высокоскоростных и люксовых автомобилей другие правила. Число состоятельных покупателей в мире растёт. И пока массовый рынок стагнирует, верхние ценовые сегменты продолжают расти темпами 8–14% в год. Маржинальность здесь часто измеряется не единицами, а десятками процентов. По данным McKinsey, глобальный рынок коллекционных автомобилей уже оценивается примерно в €800 млрд, а ежегодный оборот сделок достигает €45 млрд. Автомобиль — не только средство передвижения, но и актив с эмоциональной и инвестиционной составляющей. ...

Есть на рынке инструменты, позволяющие получать пассивный доход. Есть инструменты для сохранения капитала, а есть — для его приумножения. Все они по-своему прекрасны, но решают совершенно разные задачи. Конечно, можно «забивать гвозди ножовкой», но, думаю, лучше ей всё-таки что-нибудь пилить. Капитал не структурирован. Нет системы, которая связывала бы между собой разрозненные активы. В результате разные задачи – сохранение, приумножение и рентный доход – начинают конкурировать друг с другом. О том, как эта система выглядит на практике, я подробно описал здесь . ...

Лучшие истории на рынке редко сопровождаются громкими заголовками c тикерами и ежедневными обсуждениями на телевидении. Чаще это «второстепенные заметки на последних страницах». Сегодня я хочу поговорить об одной из таких заметок. В прошлом году экономика Вьетнама выросла примерно на 7%. Цель – 8% и выше. Население более 100 миллионов человек, почти 70% которых находятся в трудоспособном возрасте. Страна экспортирует товаров почти на $400 млрд в год и уже девять лет подряд поддерживает торговый профицит. ...

Интересно наблюдать, как рынок одновременно недооценивает и переоценивает будущее. Почти всё внимание сейчас сосредоточено на технологиях с быстрым экономическим эффектом. Это понятно: в мире, где глобальный рост остаётся сдержанным и неопределённость никуда не делась, инвесторы тянутся к тому, что можно посчитать здесь и сейчас. При этом параллельно развивается другой пласт изменений. Менее заметный, но, возможно, более фундаментальный. Речь идёт о трансформации системы здравоохранения и самой природы медицины. Структурный сдвиг Население стареет. Причём быстро: доля людей старше 65 лет за последние десятилетия выросла более чем вдвое и продолжает расти. ...

Жили-были рынки. Большие, сложные, шумные. И жил среди них один простой, но крепкий сектор – не модный, не хайповый, а работящий. Собрали его не из сказок, а из стали да бетона, из двигателей да самолётов, из поездов, заводов и дорог. Намешан он был из заказов, контрактов и длинных циклов, прожарен экономическим ростом и остужен на окне ожиданий инвесторов. Полежал он немного… да и покатился. Катится себе по дороге, а навстречу ему технологии: – Эй, старик, ты куда катишься? Сейчас время AI, облаков и экспоненциального роста. Я тебя обгоню! ...

Вот вам, пожалуйста, логика рынка. Суббота. Очередная война. Теперь на Ближнем Востоке. Просто инвесторы: – О боже мой… хотел ведь продать всё в пятницу! В понедельник как шарахнет вниз! «Логичные» инвесторы: – Так. Сейчас всё провалится. Отлично. Куплю на просадке. Не инвесторы: – Вот, так им и надо, этим биржевым спекулянтам! До поры до времени все эти игры. Хорошо, что у меня недвижимость. Аналитики: – Безусловно, защитные активы вырастут. Рисковые ждёт волна распродаж. В выигрыше окажется Россия, а страны Евросоюза бу-бу-бу… ...

Говорят, есть проблема верификации инвестиционных отчётов вроде моих. Ведь в Excel можно «нарисовать всякое». Можно, конечно. Но зачем? Если вы инвестируете собственные средства, как это делаю я, вам наверняка хочется измерить эффективность вашей активности. Понять, имеет ли она вообще смысл или лучше просто купить ETF. Должно хотеться, во всяком случае. Ведь это ваши средства. Поэтому пишу, как есть. И о плохом, и о хорошем. Всё просто: брокерский отчёт, Excel и общепринятые формулы: TWR, «альфа», «бета» и т. д. ...